Japanske investorer fortsatte frasalg af realkreditobligationer er ikke godt nyt for boligkøberne - men heldigvis holder andre udlændinge trofast ved

Japanske investorer solgte ud af deres portefølje af danske realkreditobligationer med fast rente i november, men i et noget langsommere tempo end i oktober. Det viser nye tal fra det japanske finansministerium, der er offentliggjort i nat dansk tid.  

Det er naturligvis ikke godt nyt for danske boligkøbere, at japanske investorer fortsætter frasalget, men heldigvis går det lidt langsommere nu.

Men det er jo ikke ligefrem en hjælpende hånd til danske boligrenter, der kommer fra japanerne i øjeblikket. Andre udenlandske investorer holder dog heldigvis trofast ved dansk realkredit.

Samlet har japanerne solgt realkreditobligationer med en pålydende værdi på 2,9 milliarder kroner mere end de har købt nye obligationer. Men da frasalget har været til kurser godt under 100, mens køb af nye obligationer typisk sker tæt på kurs 100, har markedsværdien af frasalget kun været 1,8 milliarder kroner. (se Fakta-boks for yderligere)

I oktober var tilsvarende tal en reduktion på 12,3 milliarder kroner i pålydende værdi og 8,7 milliarder i markedsværdi.

Lavere japanske ejerandel…

Japanske investorers portefølje af danske realkreditobligationer med fast rente er halveret i 2022 (frem til og med november).

Da vi gik ind i 2022 ejede de obligationer for en samlet pålydende værdi på knap 100 milliarder kroner. Det er nu knap 50 milliarder kroner.

Dermed er deres ejerandel faldet fra 6,7 procent ved indgangen af 2022 til nu 3,9 procent. Det er altså mindre end en halvering af ejerandelen, hvilket skyldes, at der er færre realkreditobligationer med fast rente nu end ved indgang til 2022, fordi boligejerne har opkonverteret. Det giver lavere gæld, fordi man netop skærer en luns af gælden ved en opkonvertering, og samtidig har ca. 40-50 procent af dem, der har konverteret, skiftet til variabel rente. Det får også antallet af fastforrentede realkreditobligationer til at falde.  

Det samlede udlån af fastforrentede realkreditobligationer er faldet knap 190 milliarder kroner i 2022.

…men øvrige udenlandske investorer holder ved

Der er dog et lyspunkt i, at andre udenlandske investorer holder trofast ved danske realkreditobligationer.

Udenlandske investorer fra andre lande end Japan har fastholdt en meget høj ejerandel på over 27 procent. Det er med andre ord kun en japansk historie, når vi ser, at udlandet generelt har reduceret deres ejerandel det seneste år.

Hvad sker med japanernes realkreditportefølje herfra?

Japanske renter er steget efter, at den japanske centralbank hævede renteloftet for 10-årige statsobligationer fornyeligt. Og det kan måske vise sig i tallene for de kommende måneder.

Et højere niveau for japanske renter og en stejlere rentekurve i Japan vil på sigt kunne reducere japanske investorers interesse for dansk realkredit. Simpelthen fordi deres alternativ derhjemme er blevet bedre.

Men så længe der er forventning om yderligere stigninger i de japanske renter (som i givet fald vil give kurstab på japanske obligationer), bør japanske investorer dog være tilbageholdende med at hjemtage udenlandske investeringer her og nu.

De højere renter har dog også styrket den japanske yen, hvilket i sig selv bør dæmpe lysten til at reducere beholdningen af fx danske realkreditobligationer.

Det peger altså lidt i forskellige retninger for, hvad japanske investorer bør gøre herfra. Det bliver derfor spændende at følge med i udviklingen i den kommende tid.

FAKTA – pålydende værdi og markedsværdi

Realkreditobligationer med lave renter er faldet markant i kurs i år. Et 1-procentlån ligger i øjeblikket omkring kurs 75. Det betyder, at når man sælger eller køber en obligation, der ligger bag på et 1-procentlån på 100 kroner, så koster det 75 kroner i det nuværende marked.

Meget af handelsaktivitet i øjeblikket udgøres af boligejere, der køber deres egen obligation tilbage for at lægge lån om og dermed skære af gælden.

Når investorerne sælger en obligation på 100 kroner, får de dermed 75 kroner ud, hvis kursen er 75. Geninvesterer de alle 75 kroner i en ny obligation, der udstedes til en højere pålydende rente, fx 4 procent, har de reelt ikke trukket pengene ud af markedet.

Deres beholdning målt til markedsværdi er med andre ord uændret. Men den pålydende værdi (eller nominelle værdi) er faldet med 25 kr.